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オプショントレードで「セータは無視」すべきなのか

2023年12月27日

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仕事をしながら投資・トレードをしています🔶インデックス投資とスイングトレード🔶オプション・分割売買による柔軟なリスク管理を採用🔶取引銘柄は日本株(かぶオプ)・米国株(米国株オプション)・通貨(FXオプション)・株価指数(日経225オプション/先物)・商品先物と幅広く🔶FP資格勉強中

セータというオプションの魅力

原資産の直接取引では得られないオプションの魅力は、
セータによる利益ではないでしょうか。
つまり、対象オプションの時間価値の減少を利益に変えることです。

初心者の頃、オプションの中でぱっと見てわかりやすく、
利益になりやすそうと感じたのはショートストラングルとアイアンコンドルでした。
原資産のレンジを捉えさえすれば、あとは時間価値の減少により、
高い勝率で利益を得られそうだったのです。

トレード経験を積んだ今は、少し考えが変わりました。

「できれば、セータ稼ぎで危ないポジションを持ち続けるのは避けたい」
「積極的なオプション買いをする際は、セータ支払いリスクを引き受ける」という
「セータは無視」というスタンスを心の定規としています。

「セータは無視」というのは、
私の尊敬するオプショントレーダーが彼のブログでよく使う格言です。
これは、オプションの売りで安易なセータ稼ぎを戒めるとともに、
オプションの買いではポジションに強みがある場合、
セータの損失を恐れないという意味であると私は解釈しています。

オプション売りの場合

セータを利益に変えたいと思った時、それはオプションの売りを指し、
多くの場合で満期勝負が絡んできます。
オプション価値がなくなるまでポジションを持ちたくなったり、
数日のセータ利益では満足できなかったり、
あるいはITMになりそうで満期勝負に持ち込んだりします。

満期勝負になると、取引が硬直的になります。
十分に資金管理し、エッジがあればそれでも良いと思います。
しかし、オプション売りの大きな損失が出そうな時に満期で勝負するというのは、
平常心を失ってしまうかもしれません。

デルタヘッジやオプションの組み換えをしながら、
オプションの売りポジションを持つというスタイルもあります。
これは満期勝負とは異なり、途中の損益にトレーダーの対応が含まれます。
ただ、時間価値の減少を何もせずに利益とすることとは異なり、
ポジション保有中は綿密にリスクを管理することが必要とされます。

もしセータで稼ぐのであれば、
硬直的な満期勝負よりもポジションを管理し続ける方が
成功するのかもしれません。
ただ、流動性の少ない状況や取引時間外の突発的なイベントによる
暴力的な動きには対応しづらいリスクが残ります。
オプション売りポジションは本質的に危険を引き受けなければなりません。

オプションの買いの場合

一方、オプションの買いは「セータは無視」です。

市況の観察から数日間適用できる戦略を思いつき、
ポジションの買いを組成したとします。セータによる損失が生じます。
一日一日の市況の変化に応じてポジションのホールドを続けるという選択をします。
これはセータの損失を受け入れ、目的となる値動きと成果を待つということです。
セータを無視できなければ、
毎日の出血を恐れるだけでリスクを取ることができなくなり、
視野が狭まり、一日ごとに市況に振り回されて、
数日の長期的な視点が持てなくなります。

スプレッドの場合

スプレッド取引の場合、
「セータは無視」に当てはまらないケースがあります。

例えば、デビッドスプレッドの場合は、
順行した後満期まで保有することでセータにより
大きく利益を伸ばせることがあります。

ロングバタフライは、
ATMに原資産が落ち着く満期勝負を狙うこともありますが、
OTMなら安く組成できるメリットがあります。
また、ATMで組成することで、
ショートストラドルよりガンマヘッジが利いたポジションになり、
デルタヘッジがしやすいという面もあります。

おわりに

「セータは無視」すべきなのか?
これは主張ではなく、トレードスタイルの振り返りを目的とした問いかけです。

リスクを十分に管理し、
電車の走るレールの上にある五円玉を拾うことをしなければ、
セータは魅力的なリスク
です。

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